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航空租賃行業(yè)報告 最新行業(yè)動態(tài)，解密市場盈利點，把握行業(yè)競爭主動權(quán) 詳細>>

2030年中國航空租賃行業(yè)市場規(guī)模將達

淺析中國航空租賃行業(yè)四大發(fā)展趨勢

航空租賃前景無限

飛機租賃業(yè)是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的一種朝陽產(chǎn)業(yè)，兼具經(jīng)濟帶動巨大、創(chuàng)稅能力強、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)拉動等優(yōu)勢。隨著2007年3月1日中國新《金融租賃公司管理辦法》的實施，國家對銀行開展金融租賃業(yè)務(wù)逐步放開，國內(nèi)金融租賃機構(gòu)躍躍欲試，紛紛投資成立金融租賃公司，而飛機租賃業(yè)務(wù)是這些金融機構(gòu)關(guān)注的重點。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國航空租賃行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》對航空租賃行業(yè)發(fā)展趨勢進行了如下研判，總體而言將會有以下四大趨勢。

（一）日本杠桿租貨依然將是融資租貨中的重要方式

在各種租賃方式中，減稅杠桿租賃占了很大的篇幅。確實，在迄今為止中國民航租人的飛機中，采用減稅杠桿租賃租入的飛機占相當(dāng)大的比重。然而，進入90年代以后，隨著國際經(jīng)濟形勢的變化，中國民航采用減稅杠桿租賃越來越困難，可供選擇的租賃方式越來越少，這種趨勢今后將會越來越明顯。

減稅杠桿租賃對于承租人的吸引力主要在于租賃公司所在國有對出租人減稅的優(yōu)惠政策，正是因為出租人獲得了所在國的減稅優(yōu)惠，才可能將獲得的部分減稅利益轉(zhuǎn)讓給承租人，使承租人在減稅租賃交易中獲得較低的租金。減稅歸根到底減的是出租人所在國的稅，這就使得出租人所在國制定的減稅政策并不是一成不變的，而是隨著該國經(jīng)濟形勢、貿(mào)易情況等的變化而變化。

在80年代中期前，美國的稅法規(guī)定出租人可以在一項減稅租賃交易中獲得稅務(wù)利益，這就使得美國杠桿租賃在1986年前成為當(dāng)時世界上最主要的減稅租賃方式。但1986年美國取消了"投資減稅法"，使得美國杠桿租賃逐漸萎縮。1985年至1990年間，中國民航采用的主要方式是香港杠桿租賃和日本杠桿租賃，原因是香港和日本的稅法有減稅的政策。1990年11月香港稅法作了修改，禁止非香港地區(qū)的承租人分享減稅優(yōu)惠，使得香港杠桿租賃立刻失去吸引力。

進入90年代后，日本杠桿租賃成為僅有的幾種有減稅利益的租賃方式之一。但是，在1990-1993年間，由于日本經(jīng)濟的不景氣，投資人難尋，使得日本杠桿租賃也一度退出中國租機市場。因此，在90年代的頭3年中，中國民航幾乎很難做成減稅租賃，而被迫轉(zhuǎn)向其他非減稅租賃方式。值得慶幸的是，隨著日本經(jīng)濟的復(fù)蘇，1993年后，日本杠桿租賃重又回到中國，并且又迅速成為中國融資租賃飛機的重要方式。展望今后的發(fā)展趨勢，盡管做減稅租賃的難度越來越大，但相反由于采用日本杠桿租賃能給租賃雙方帶來占飛機價值3%-9%的減稅利益，中國的航空公司定會一如既往地去盡力爭取采用該方式。當(dāng)然，今后采用該方式的困難會越來越多，條件會越來越苛刻，但只要日本稅務(wù)當(dāng)局不調(diào)整減稅政策，日本杠桿租賃仍將是中國民航租賃飛機的首選方式。

（二）進出口銀行出口信貨擔(dān)保下的租賃融資將成為中國民航飛機租賃的新的熱點

歐美國家為其生產(chǎn)的飛機提供出口信貸扶持始于20世紀(jì)70年代末期，但由于80年代世界租機市場上減稅租賃方式較易獲得，因而中國民航采用的主要是減稅杠桿租賃方式，而對進出口銀行出口信貸擔(dān)保下的租賃融資未引起注意。但進入90年代后，減稅租賃越來越難做，中國民航被迫將眼光放到非減稅租責(zé)方式上，這樣，進出口銀行出口信貸擔(dān)保下的租賃融資就成了中國民航新的視點。

中國民航采用進出口銀行擔(dān)保下的租賃融資結(jié)構(gòu)始于1992年，采用該方式租入藝架MD-11飛機，占當(dāng)年租賃飛機數(shù)的6%，1993年租了13架，比重上升到43%，1994年租了20架，比重更是上升到創(chuàng)記錄的67%。所以，進出口銀行擔(dān)保下的租賃融資結(jié)構(gòu)盡管在中國起步較晚，但發(fā)展十分迅速。由于進出口銀行出口信貸擔(dān)保下的籌資成本要低于商業(yè)貸款的成本（即利率較低），因此，這種融資結(jié)構(gòu)進入中國租機市場后受到了我國各航空公司的普遍歡迎，尤其是在減稅租賃日益困難的情況下，這類結(jié)構(gòu)就顯得更為重要，中國的航空公司幾乎均將目光盯在這種方式上。所以，這類形式的租賃融資結(jié)構(gòu)今后必將成為中國融資租賃飛機的主要方式。

目前，可獲得的進出口銀行出日信貸擔(dān)保下的融資結(jié)構(gòu)，主要包括美國進出口銀行出口信貸擔(dān)保下的融資和歐洲出口信貸擔(dān)保下的融資兩類前者主要足為促銷波音飛機和麥道飛機而設(shè)立的，1992年9月進入中國，在1992-1994年間已先后為中國東方航空公司、新疆航空公司、南方航空公司、廈門航空公司以及上海航空公司的MD-11、B737-300和B757-200飛機提供了出口信貸擔(dān)保，承擔(dān)的債務(wù)額已達7.16億美元。幾乎涉及到中國大多數(shù)主要航空公司；后者主要為促銷空客飛機而設(shè)立，盡管進人中國市場比前者晚了13個月，但發(fā)展迅速，從1993年10月22日首次為中國東方航空公司的一架A300-600R飛機提供第一筆歐洲出口信貸開始，1994年又先后為北方航空公司、東方航空公司及西北航空公司租賃的空中客車飛機提供了出口信貸資助，發(fā)展勢頭直逼美國。這兩類融資形式均可采用貸款結(jié)構(gòu)和租賃結(jié)構(gòu)，中國民航采用的基本都是租賃結(jié)構(gòu)圖連為歐洲出口信貸擔(dān)保下的融資租賃結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，1994年開始在中國的租機業(yè)務(wù)中又出現(xiàn)了一種創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)，即進出口銀行出口信貸擔(dān)保加日本杠桿租賃，例如，1996年初東方航空公司3架A340就采用了歐洲出口信貸加日本杠桿租賃的形式。這類兩種融資結(jié)構(gòu)結(jié)合的新形式比起單一的出口信貸擔(dān)保或日本杠桿租賃具有更明顯的優(yōu)勢，航空公司既可以利用出口信貸的低利率，又可以利用日本杠桿租賃的減稅優(yōu)惠，從而使籌資成本更低。因此，從1994年在中國出現(xiàn)后，此種融資結(jié)構(gòu)發(fā)展非常迅速。

另外，1994年還出現(xiàn)了另外一種融資結(jié)構(gòu)，這就是美國進出口銀行擔(dān)保下的證券化。這種融資形式1994年初才在亞洲地區(qū)首先出現(xiàn)，而中國的航空公司卻敏銳地抓住了這種形式，例如中國南方航空公司于1994年4月采用該形式完成了7架B737-300飛機交易業(yè)務(wù)的征券化，融資額達2.01億美元。可以預(yù)見，這種以航空公司資信和實力為后盾的融資形式今后將日益成為機隊融資的重要方式。

總之，以進出口銀行出口信貸擔(dān)保為前提的各種融資結(jié)構(gòu)已日益成為中國民航機隊融資的新熱點，今后必將成為我國民航融資租賃的主要形式。

（三）經(jīng)營租賃飛機將成為飛機租貨中發(fā)展最快的形式之一

中國民航經(jīng)營租賃飛機起步較晚，1990年才開始，但發(fā)展十分迅速，經(jīng)過多年的探索，已經(jīng)成為發(fā)展最快的租賃方式之一。可以預(yù)見，這種快速發(fā)展的趨勢令后將會繼續(xù)進行下去。這主要是因為

1、新飛機大量投入經(jīng)營租賃市

在1986年前，經(jīng)營租賃的飛機全是110飛機，從而影響了經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。1986年開始，新飛機開始投入經(jīng)營租賃飛機市場，促使經(jīng)營租賃飛機市場逐漸興旺，而市場興旺又促進了租賃公司的投資，更多地訂購新飛機以投放市場，這樣形成了經(jīng)營租賃快速發(fā)展的良性循環(huán)。所以80年代后期以來，經(jīng)營租賃快速發(fā)展成為世界性的趨勢，中國民航當(dāng)然會受這種趨勢的影響。

2、飛機租賃公司大批量采購熱門飛機使航空公司訂購飛機發(fā)生困難而尋求經(jīng)營租賃

世界上一些大的飛機租賃公司如GECAS、ILFC等采用的經(jīng)營策略是大批量采購熱門飛機，然后再出租，這種經(jīng)營策略一方面在一定程度上壟斷了飛機價格，獲得了較低的采購成本，另一方面使熱門飛機的訂單大大增加，航空公司如果想自己購買或采用融資租賃必須等待若干年，這樣，航空公司若急于獲得飛機，就只能采用經(jīng)營租賃。

3、經(jīng)營租賃飛機本身具有許多優(yōu)勢

經(jīng)營租賃與融資租賃或購買相比較，確實具有許多優(yōu)勢，例如飛機交付時間短、交易結(jié)構(gòu)簡單，不影響承租人的資產(chǎn)負債表，承租人不必承擔(dān)飛機陳舊、技術(shù)落后的風(fēng)險以及殘值風(fēng)險，為航空公司提供了一種靈活、方便的經(jīng)營策略（如獲得短期使用飛機的機會，滿足臨時性的特殊需要等），等等。這些眾多優(yōu)勢已越來越被航空公司的決策人員所認(rèn)同，從而成為經(jīng)營、二賃快速發(fā)展的主要原因。中國民航目前在經(jīng)營租賃飛機時還存在一些問題，例如審批程序相當(dāng)復(fù)雜（基本與融資租賃相同），這樣在一定程度上影響了經(jīng)營租賃的靈活及機動性；對經(jīng)營租賃飛機的評價也還不夠規(guī)范等。在不斷解決這些問題的同時，中國的經(jīng)營租賃飛機將會有更快的發(fā)展。

（四）貨款融資租賃仍將占有一定比例

盡管貸款融資租賃基本上屬于商業(yè)租賃的范疇，沒有減收優(yōu)惠、貸款利率也較高，航空公司就盡量少采用該種方式，但這種方式今后仍將占有一定的比例。這主要是因為中國航空運輸業(yè)的快速發(fā)展，需要不斷更換和擴充機隊，在今后的十余年內(nèi)需要大量的飛機。因此，較為合理的做法是，在盡量利用出口信貸及減稅租賃的前提下，保持一定比例的貸款融資租賃。

綜上所述，中國民航飛機租賃今后的發(fā)展趨勢必定會由過去較為單一的租賃方式轉(zhuǎn)向多樣化方式，即多種方式并舉將會是中國民航飛機租賃的新趨勢。中國民航必須根據(jù)政治經(jīng)濟形勢的變化，正確選擇合理的租機方式，不斷探索新的融資結(jié)構(gòu)，提高租機的經(jīng)濟效益。