交易方暫限機構

除了在融資比例上設置一定的限制，有業內人士認為，由于小貸資產收益權轉讓相對專業，風險相對較高，不應該面對公眾發行，而應該主要針對機構投資者。記者從廣州金融交易中心獲悉，目前該中心發行的4單小貸資產收益權轉讓，購買方均為機構投資者和企業，其中機構投資資金主要包括固定收益率產品和基金直管計劃。

盡管尚未有個人投資者介入，但是金交所并沒有關上個人投資者參與的大門。據悉，自然人參與交易，個人金融資產要滿足100萬元以上。黃成對記者表示，長遠看金交中心要滿足個人理財要求，但初期交易以機構為主。從風險承受能力上考慮，對個人投資者的資格檢驗基本參照股指期貨業務的準入條件。

而相較于廣州，深圳的小貸創新產品參與的范圍更加廣泛。據了解，其小貸資產收益權轉讓分銷商中將出現P2P平臺的身影。據陳寶國介紹，太平洋資管名下的P2P平臺萬惠投融，也將代銷上述資產包的部分份額。

有業內人士向記者透露，在部分交易平臺的小貸資產收益權轉讓方案中，還有引入險資購買的計劃。據悉，險資管理投資產品必須在A A A級以上，為此，此類產品在方案上設計了除引入擔保公司擔保外，還要求小貸公司拿出部分資金購買。“小貸公司的資金用途沒有這一范圍，這一方面的放行還需監管同意。”上述知情人士表示，目前相關平臺已經就此問題和省市金融辦進行溝通。

廣州擬對小貸進行評級分類管理

“解決小貸的融資問題，最關鍵的還是融資杠桿放開限制。”金發小貸相關負責人亦表示，從近期國家領導在考察小貸公司時的表態看，小貸公司的融資限制有望取消，解綁小貸公司融資杠桿限制交由市場決定。不過，對于一刀切放開融資限制，業內普遍認為可能性不大。廣州一家小貸公司負責人表示，分類監管原則下，分級放開融資限制的可能性更大。

記者從業內獨家獲悉，目前廣州市委托立根再貸款對小貸公司進行評級分類管理，并有望在評級分類管理出來后，針對不同的小貸公司資質不同，給予不同的政策。“其中就包括融資比例的問題。”一知情人士透露。

據悉，一直以來，小貸行業一直有打破“債務天花板”呼聲，但各級監管的態度均相對謹慎。在金交中心開業當天舉辦的論壇上，廣州市分管金融的副市長歐陽衛民就在現場提問時對小貸融資杠桿放開基本否定。他表示，每類機構都是金融生態的一個物種。小貸公司本質就是用自己的錢給上下游生意伙伴放款，定位是“螞蟻”而不是“大象”，不要老想著加杠桿，把它辦成銀行。歐陽衛明強調在小貸融資創新中，應該保留一定底線。

結語：小貸公司轉讓的只是資產收益權，資金募集到位后，對應資產包變更至投資人名下，期滿回購后，再變更至小貸公司，資產無需出表，轉讓的只是收益權而非資產本身，因此并非資產證券化產品。