1、互聯網企業滲透金融領域的演進邏輯

實際上，IT企業想做金融業務遠非今日才開始。上世紀80年代，比爾·蓋茨感覺到與其把IT系統租給商業銀行使用，不如自己辦銀行，但這一想法由于受到當時美國銀行業公會對美聯儲的游說而落空。彼時，蓋茨的那句名言深深震撼了銀行界，“如果傳統銀行不改變的話，就會成為21世紀一群將要滅亡的恐龍。”如今，互聯網企業涉足金融業務已成為熱潮，特別是對商業銀行的業務進行了全面滲透。

這一滲透歷程主要按以下軌跡演進：首先藉由蓬勃興起的電子商務介入支付領域，在積累了大量的數據、資金和客戶以后，逐步向融資領域、財富管理和綜合金融服務領域滲透。阿里金融正是上述滲透邏輯的完美演繹者。阿里巴巴在2004年憑借支付寶成功解決了網絡買賣雙方之間信任度的問題，打入了傳統銀行壟斷的支付市場，取得了網上第三方支付的霸主地位，沉淀了大量的客戶及其交易數據;基于對客戶數據的深入分析，阿里巴巴找到了一條新的風險管理道路，破解了融資過程中的信息不對稱，同時充分發揮互聯網平臺降低交易成本的優勢，成立阿里小貸公司介入融資領域，并取得成功，目前阿里小貸已累計為70萬客戶發放貸款1,800余億元，不良率不足1%，而貸款年利率達到18%-22%，遠超商業銀行7%-8%左右的利率水平。

與此同時，大量黏性極強的客戶，以及客戶在交易過程中沉淀的結算資金，為阿里巴巴打開了通向財富管理的大門，2012年，阿里集團推出余額寶，開啟了碎片化理財的新時代，目前其規模已突破5,000億元，用戶數超過8,100萬，其對接的天弘基金已成長為全球第三大貨幣基金。

相似的滲透邏輯在國外同樣成立。比如美國貝寶(PayPal)。貝寶目前是全球最大的在線支付公司之一，于1998年12月創立。2002年2月，貝寶成功上市，并于當年10月被全球最大的電子商務在線交易平臺易貝(eBay)以15億美元收購。貝寶以提供便捷、安全的支付服務為基礎，通過產品創新、并購以及合作等手段奠定了其在支付領域的領導地位。截至2012年底，貝寶業務支持全球190個國家和地區的25種貨幣交易，用戶超過1.28億人，單美國境內就有超過2,000家實體零售店支持貝寶支付;營業收入規模達55.7億美元，占易貝總營業收入的39.6%，其中處理支付業務交易額為1,449.4億美元。通過提供支付服務，貝寶成功綁定了一大批優質的客戶資源，并以支付業務服務費和沉淀資金利息為主要盈利來源，提供包括延期付款、買方信貸、信用卡、貨幣市場基金等在內的一系列金融產品與服務。

分析互聯網企業向金融領域的滲透邏輯，其之所以能夠介入長期以來銀行占絕對壟斷地位的支付領域，是市場需求和便捷支付特征綜合作用的結果。

一方面，以支付寶等為代表的虛擬賬戶，較好地解決了傳統線上支付長期以來無法解決的“錢貨當面兩清”的問題，增強了網絡交易的可信度;另一方面，借助虛擬賬戶，第三方支付平臺進一步整合了各家商業銀行的支付網關接口，成為眾多商戶和眾多銀行之間的橋梁，在一定意義上形成了“網上的銀聯”。這種一站式的接入服務，既具備銀行網銀安全、穩定的特性，又使銀行和商戶都避免了一對一開設支付網關接口的高昂成本，以高效率、低成本、支持多種銀行卡的優勢，滿足了一大批銀行無暇顧及的小微企業和小型商戶的支付管理需求。而互聯網企業能夠進軍融資領域，則是信用數據化的必然結果。信用數據化的核心在于實物抵押演化為虛擬信用抵押，利用信息流、資金流和社交網絡的非結構化大數據，破解融資過程中的信息不對稱問題，完成信用評估和風險管理過程。

2、互聯網企業滲透金融領域的基本業態

互聯網企業進軍金融業務，即狹義的互聯網金融，主要包括以下幾種業態：

· 第三方支付

其最早起源于美國1980年代，得益于良好的第基礎設施建設，美國的第三方支付業務發展突飛猛進。美國的網上支付，是在發展成熟的線下信用卡和自助票據交換中心建設的基礎上延伸到互聯網的，它的前提是信用卡和銀行支票已經成為美國用戶支付線下交易最熟悉的工具。

在國內，目前第三方支付整體業務發展日趨規范。截至目前，共有250余家第三方支付機構獲得了央行頒發的支付業務許可證，電商企業、傳統行業集團、互聯網巨頭、電商運營商、獨立第三方支付企業等紛紛完成行業布局。據艾瑞咨詢報告顯示，2006至2012年我國第三方支付企業網上支付交易規模年復合增長率高達110%，2012年市場交易規模高達12.9萬億元;預計到2016年，整體市場交易規模將突破50萬億元。

按照業務劃分，國內第三方支付平臺可以分為以下四種類型：一是平臺依托型。此類第三方支付平臺擁有成熟的電商平臺和龐大的用戶基礎，通過與各大銀行、通信服務商等合作，搭建“網上線下”全覆蓋的支付渠道，在牢牢把握支付終端的基礎上，經過整合、包裝商業銀行的產品和服務，從中賺取手續費和息差，并進一步推廣其他增值金融服務。代表企業包括阿里巴巴集團旗下的支付寶、騰訊集團旗下的財付通、盛大集團旗下的盛付通等。二是行業應用型。此類第三方支付平臺面向企業用戶，通過深度行業挖掘，為供應鏈上下游提供包括金融服務、營銷推廣、行業解決方案等一攬子服務，獲取服務費、信貸滯納金等收入。代表企業包括匯付天下、快錢和易寶。三是銀行卡收單型。此類第三方支付平臺在發展初期通過電子賬單處理平臺和銀聯POS終端為線上商戶提供賬單號收款等服務，獲得支付牌照后轉為銀行卡收單盈利模式。拉卡拉為其中較為成功的典型。根據拉卡拉公司規劃，到2014年底，拉卡拉的網點要達到10萬個，商戶要達到100萬，個人終端要達到1000萬。四是預付卡型。此類第三方支付平臺通過發行面向企業或者個人的預付卡，向購買人收取手續費，與銀行產品形成替代，擠占銀行用戶資源。代表企業包括資和信、商服通、百聯集團等。

· 移動支付

近年來，隨著互聯網企業向移動互聯網業務模式的不斷推進，移動應用商店的快速普及，NFC等近場支付技術的廣泛應用，以及消費者對安全便捷移動支付的需求增加，移動支付正在全球范圍內迅速增長。數據顯示，2010至2013年，第三方支付市場的增速有較明顯的下滑，但移動支付市場增速卻出現大幅上升的趨勢。據來自一家國外咨詢公司(Juniper Research)的研究報告顯示，伴隨著實體商品銷售的遠程采購和NFC交易帶動，全球移動支付交易規模將在未來5年增長近4倍，支付金額將超過1.3萬億美元。目前國際移動支付的市場格局依然未定。美國貝寶2013年移動支付的交易額達到270億美元，已經取得了先機。但谷歌、蘋果、臉譜、移動支付公司、銀行、運營商等都來搶食，使貝寶難以安然度日。最為典型的是廣場公司(Square )的崛起。

廣場公司產品的支付原理簡單，商家和用戶可以免費獲得相應的刷卡終端，刷卡費率為2.75%，遠低于信用卡刷卡費率，同時由于其良好的便捷性和豐富的增值服務，備受商家和消費者歡迎。2013 年廣場公司年處理交易規模達200 億美元，預計2014年將超過300億美元，目前公司估值超過32 億美元，是2009 年底估值的70倍。

中國移動支付市場上主要有三類參與主體，分別為通信運營商、第三方支付企業，以及銀聯與銀行金融機構。商業模式上也出現三類主體各自主導及合作的多種模式。商業銀行目前主要通過和運營商及生產商合作推出支付產品來占領市場，而第三方支付通過開發諸如二維碼(騰訊的微信)、聲波當面付(阿里巴巴的支付寶移動端)、近端NFC等新渠道培養客戶新的支付習慣。2012年移動支付標準確定為中國銀聯主推的13.56兆赫后，移動支付產業發展的不確定性大大減小，進入發展的快車道。據中國互聯網絡信息中心的數據顯示，近年來手機購物、網上銀行、手機支付等移動金融相關業務的用戶規模增速均超過了80%。其中，手機網上購物的使用率從2011年的6.6%上升至2013年的15.2%，使用人數從2347萬上升到6549萬;手機在線支付的使用率從8.6%上升至15.5%，手機網上銀行的使用率則從8.2%上升至16.9%。

· 網絡借貸

這是指資金借入者和借出者利用網絡平臺實現借貸的“在線交易”。網絡借貸的認證、記賬、清算和交割等流程均通過網絡完成，借貸雙方足不出戶即可實現借貸目的，而且一般額度都不高，無抵押，純屬信用借貸。

在國外，網絡借貸有以下幾種模式：一是以美國普羅斯珀(Prosper)為代表的單純平臺中介模式。普羅斯珀成立于2006年，是美國第一家網絡借貸公司，會員超過150萬，累計借貸額4.08億美元。借款人可以在網站提起2000-25000美元的借款需求，投資者針對單個借款人最低借款額度為25美元。通過競標機制來確定利率，通過分散貸款來降低風險。二是以英國悠帕(Zopa)為代表的復合型中介模式。悠帕成立于2005年3月，是全球首家網絡借貸公司。其特點在于：劃分信用等級、強制按月還款、雇傭代理機構追債等，較好地控制了風險。三是以美國貸款俱樂部(Lending Club)為代表的借貸與社交平臺結合模式。貸款俱樂部成立于2007年5月，使用臉譜、其他社區網絡及在線社區將出借人和借款人聚合。出借人可以瀏覽借款人的資料，并根據自己能夠承受的風險等級或是否是自己的朋友來進行借款交易。

我國的網絡借貸大體可分為兩大陣營。一是基于電子商務的網貸平臺。除了“阿里小貸”以外，“京東商城”的做法也很有代表性。京東針對供應商和消費者均提供網絡融資服務。針對供應商，京東開發設計了供應鏈金融和“京保貝”兩種模式，前者于2012年6月正式啟動，該模式下京東不直接進行貸款發放，而是與金融機構合作，通過提供融資信息和技術服務，讓金融機構篩選客戶并發放貸款，因此京東只是信息中介，不承擔融資風險;“京保貝”模式下的風險管理與資金提供則完全由京東一手包辦，原理與阿里小貸類似，都是基于對客戶交易類大數據的深入分析之上，區別在于“京保貝”運用了銀行保理業務的原理，只要貿易項下單據經過驗證，可以實現“三分鐘放款”。上述兩種供應鏈金融平臺的具體服務內容包括應收賬款融資、訂單融資、委托貸款融資、協同投資、信托計劃等，涵蓋了采購、物流和結算等多個環節。針對個人消費者，京東推出了“京東白條”，實質類似于銀行信用卡消費，額度最高1.5萬元，具有30天免息期和相關分期服務，但費率僅為信用卡的一半左右。

二是P2P網絡貸款平臺。P2P信貸是一種個人對個人，不以傳統金融機構作為媒介的借貸模式。它通過P2P信貸公司搭建網絡平臺，借款人和出借人可在平臺進行注冊，需要錢的人發布信息(簡稱發標)，有閑錢的人參與競標，一旦雙方在額度、期限和利率方面達成一致，交易即告達成。P2P信貸公司負責對借款人資信狀況進行考察，并收取賬戶管理費和服務費等，其本質是一種民間借貸方式。P2P平臺的具體形式有很多，較為主流的主要是以“拍拍貸”為代表的無擔保模式和以“人人貸”為代表的有擔保模式。在無擔保模式下，網絡平臺不履行擔保職責，只作為單純的中介，幫助資金借貸雙方進行資金匹配，是最“正宗”的P2P模式，也是不少國外監管機構唯一允許存在的P2P模式。拍拍貸成立于2007年8月，號稱“私人借貸領域的淘寶”，已有200萬注冊用戶，2013年拍拍貸線上交易額突破10億元，較2012年增長4倍，預計2014年交易額繼續超高速增長，達到50億元。

在有擔保模式下，網貸公司不再是單純的中介，一方面要對出借人的資金提供擔保，另一方面也重視貸后資金的管理，同時扮演了擔保人、聯合追款人的復合中介角色，這種模式的風險控制力度較大，投資風險比較小，而投資收益也相對較低，代表企業有“紅嶺創投”、“人人貸”等。人人貸成立于2010年，三年多來實現快速發展，2013年平臺成交量達16億元，增長340%，注冊用戶達到50萬戶，年末還完成了1.3億美元的融資，刷新了此前美國貸款俱樂部的紀錄，成為P2P領域全球最大的一筆融資。

需要警惕的是，P2P在發展過程中由于操作不合規、借款人惡意欺詐、平臺風控手段不完善等原因，埋下了不小的風險隱患，特別是不少公司已觸及非法集資和非法吸收公眾存款兩大“紅線”，還有不少公司采取違規的資金池模式導致流動性困難而倒閉。據統計，目前全國正在運行中的P2P網貸平臺共有400多家，已關閉的平臺至少55家以上，分析人士表示年內可能會有上百家機構倒閉。鑒于此，人民銀行等管理部門已多次警示P2P領域金融風險，并將其作為互聯網金融的重點調研和監督對象，以確保規范穩健發展。